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　　当前，民营企业发展面临一些困难和问题，社会上也出现了一些杂音，引发各界人士和海内外舆论的高度关注。

　　习近平前不久在东北三省考察时重申“两个毫不动摇”，明确“任何否定、弱化民营经济的言论和做法都是错误的”，在广东考察时也提出“要为民营企业、中小企业发展创造更好条件”……11月1日，习近平更是在亲自提议并主持召开的民营企业座谈会上强调，“民营经济是我国经济制度的内在要素，民营企业和民营企业家是我们自己人”。

　　除了明确表态支持民企经济，中央其实也已推出系列政策扶持民营企业。如10月22日，央行就发文宣布，为改善小微企业和民营企业融资环境，央行今年6月增加了再贷款和再贴现额度1500亿元，现决定在此基础上，再增加再贷款和再贴现额度1500亿元，发挥其定向调控、精准滴灌功能，支持金融机构扩大对小微、民营企业的信贷投放。

　　10月22日，中国人民银行公告称，为贯彻落实党中央、国务院支持民营经济发展的重要指示精神，经国务院批准，按照法治化、市场化原则，人民银行引导设立民营企业债券融资支持工具，稳定和促进民营企业债券融资。

　　当日，央行还决定在今年6月增加再贷款和再贴现额度的基础上，再增加再贷款和再贴现额度1500亿元，发挥其定向调控、精准滴灌功能，支持金融机构扩大对小微、民营企业的信贷投放。

　　央行在发布的《设立民营企业债券融资支持工具 毫不动摇支持民营经济发展》中指出：

　　人民银行运用再贷款提供部分初始资金，由专业机构进行市场化运作，通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式，重点支持暂时遇到困难，但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业债券融资；

　　人民银行积极支持商业银行、保险公司以及债券信用增进公司等机构，在加强风险识别和风险控制的基础上，运用信用风险缓释工具等多种手段，支持民营企业债券云开全站Kaiyun平台融资。

　　2018年以来，在稳健中性的货币政策下，货币市场流动性宽裕，资金价格明显下降，但银行贷款利率却不降反升，以民营和中小企业为代表的高收益债券的到期收益率也有所提高，民营企业、小微企业融资难融资贵的问题似乎进展不大，货币政策难以传导，以支持我国实体经济结构调整。

　　2018年第二季度央行货币政策执行报告中指出：加大小微企业政策措施落实落地力度，指导各金融机构结合实际，细化工作措施，明确工作目标，推动实现小微企业金融服务扩投入降成本目标。

　　央行10月23日的发文旨在进一步指导和落实解决民营和中小微企业融资难问题的综合举措。

　　一方面，以再贷款和再贴现工具缓解商业银行对缺少抵押品、轻资产，但具有创新和经营能力的民营和中小微企业的惜贷情绪和监管指标压力，另一方面，支持相关金融机构签订和创设信用缓释工具，进一步分散和转移信用风险，提高民营和中小微企业融资工具的吸引力和市场流动性，降低其融资成本，共享我国经济供给侧结构性改革和高质量发展的成果。

　　早在2010年10月，为弥补我国信用衍生产品领域的长期空白，使市场参与主体可以通过市场化工具高效地对冲、转移和规避信用风险，银行间市场交易商协会就在银行间市场推出了信用风险缓释工具（CRM），包括信用风险缓释合约（CRMA）和信用风险缓释凭证（CRMW）；2016年9月又推出了新的CRM，包括信用违约互换（CDS）和信用联结票据（CLN）。

　　类似于国际上主流的信用违约互换产品，信用风险缓释工具是具有中国特色的信用风险交易产品。

　　CRM产品的基本风险缓释模式为：信用保护买方为避免可能发生信用风险的第三方实体（参考实体）发生信用风险事件而遭受损失，向有意愿承担信用风险的保护提供人（信用保护卖方）定期支付固定费用；如果在约定时期内，参考实体的债务发生信用事件，那么信用保护卖方就向买方提供信用风险保护，如买方以面值将债务出售给卖方，避免或减少损失。

　　其中CRMA和CDS属于合约类，CRMW和CLN属于凭证类，由相关金融机构创设，可以在市场上交易流通。但实际上，我国CRM市场发展缓慢，2010年底至2012年有所交易，但主要还是熟练流程和汲取经验的过程；2016年，仅中信建投证券创设了一期CRMW。

　　2018年下半年以来，作为银行间市场上用于信用风险管理的信用衍生品，信用风险缓释工具再一次渐入债券市场。

　　2018年7月，宁波银行创设了2018年度第一期信用联结票据，参考实体是山西路桥建设集团有限公司，可交付债务为270天短期融资券18晋路桥SCP001，票据期限从2018年7月20日到10月15日。

　　2018年9月，中债信用增进投资股份有限公云开全站Kaiyun平台司创设2018年度第一期信用风险缓释凭证18中债增CRMW001，参考实体为太原钢铁（集团）有限公司，标的债务为18太钢MTN001。

　　2018年10月，中债信用增进投资公司创设18荣盛SCP005信用风险缓释凭证、18红狮SCP006信用风险缓释凭证；杭州银行创设18红狮SCP006信用风险缓释凭证。

　　此外，为满足市场成员对信用风险缓释工具的估值需求，中债金融估值中心有限公司于2018年10月18日起，开始为近期新发行的信用风险缓释工具提供估值服务。

　　由此可见，为缓解民营和中小微企业融资难问题，从中央到各金融机构和企业，对信用风险缓释工具的利用和重视已经达到了前所未有的高度。

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