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　　根据国际互换和衍生品协会(International Swaps and Derivatives Association,ISDA)的定义,信用衍生品是一种场外交易(OTC)的金融衍生品,是用来分离和转移信用风险的各种产品和技术的统称。

　　具体而言,信用衍生品是把贷款、证券中的信用风险剥离出来,通过某种双边契约,将这种风险转嫁给愿意承担的市场投资者的一种金融衍生品。

　　信用衍生品的最大特点是在不转移标的资产所有权的前提下,将一种资产的风险和收益从交易的一方转移到另一方,将信用风险从市场风险中分离出来。

　　尽管信用衍生产品出现的时间比较晚,但是自1993年完成第一笔交易以来,其发展速度惊人。

　　第一大类:基础类信用衍生品一、信用违约互换( Credit default swap,CDS )

　　CDS是一种建立在参考资产的基础上,风险保护买方和风险保护卖方事前约定的双边协议。风险保护买方定期支付一定的费用给风险保护卖方,当参考资产违约的或有事件发生时,由风险保护卖方支付给买方一定金额,以弥补参考资产的违约给买方造成的损失。

　　参考资产可以是单一资产(如单一债券或贷款),也可以是资产组合(如一篮子的证券或贷款组合)。

　　CDS的最初功能是被债权人信用风险管理。简而言之,通过购买以债务人为参照实体CDS,债权人可以对冲风险。如果债务人最终违约,则在CDS上获得的赔付可以抵消债权人损失

　　当投资者预期参照实体违约概率上升时,可以购买CDS;当投资者预期参照实体违约概率下降时,可以出售CDS。如果预期准确,则投资者将获得投机收益。

　　CDS的套利功能建立在特定公司股价与该公司CDS息差之间的负相关关系基础上。当公司股价上涨时,其CDS息差降低,反之亦然。当股价变动与CDS息差变动的时间不一致时套利机会由之产生。

　　一对冲基金向某银行购买了2000万美元名义金额、以福特公司为参考实体的CDS,一旦福特公司发生违约,保护的卖方将支付给买方2000万美元,同时,买方给卖方福特公司发行的面值为2000万美元的债券。假如此时福特公司债券的市值为500万美元,对卖方来说,其实际支付额就等于1500万美元。

　　在合约到期之前,信用保护买方定期向卖方支付的费用是在合约签订之日就商定好的,是合约最核心的问题。这个费用就是CDS的市场价格。

　　通常买方按照季度向卖方支付费用,支付时间的市场惯例是每年的3月20日、6月20日、9月20日和12月20日.

　　通常,报价是以年基准点为基础。例如,7月15日签订的名义金额为1000万美元的CDS的报价为一年60个基准点,那么,买方在9月20日所需要支付的CDS的费用就是: